碧桂园重组进展
4月11日，碧桂园公布了境外债务重组的重大进展。这一消息很快吸引了业界的极大关注。据悉，公司已与持有现有债务本金29.9%的债权人达成了重组协议生活网资讯，并已签署《重组支持协议》。此外，协调委员会的几位成员正在推进内部审批，预计将在2025年底前完成重组的全部流程。
目前来看，碧桂园这一阶段的进展为后续的重组打下了坚实的基础。但要想达成整体目标，我们还需面临漫长的征程。毕竟，还有很多债权人的问题需要我们继续沟通和协商。
旭辉控股调整历程
2024年9月，旭辉控股对海外债务重组方案进行了调整。他们提出了8个备选方案，同时将利率下调至2.75%至3%区间。调整后，该方案获得了海外债务总额中31.1%债权人的支持。
十月份，方案有所调整，新增了“强制可转债”选项，同时推出0.2%的优惠费率来吸引投资者。到了十一月，债权人支持度提升至87.4%，并计划于2025年4月23日将方案提交给香港法院审理。这一举动显示出旭辉控股持续在努力，不断调整策略，以期获得债权人的支持。
债权人抵制原因
现在，很多房企频繁调整海外及国内的债务重组方案，这主要源于债权人的强烈反对和坚决抵制。持有地产美元债的投资者表示，此次债务重组的主要目的是减轻债务压力，然而，从整体来看，现金回收的比例并不理想。
即便方案中包含股权转让或更换新债券等选项，但通常都需牺牲债权人的利益。故此，海外的债务重组计划普遍未能获得债权人的同意。这种利益冲突导致了强烈的抵制态度。
房企与债权博弈
在与债权人商讨海外债务重组的过程中，房地产公司各环节都面临竞争。特别是在拟定重组方案的具体条款阶段，竞争尤为剧烈。为了更好地保障债权人的利益，房地产公司通常会提供70%到100%的新债券或新贷款作为替代方案。
房地产企业通常要和境外存量债务中的大约四分之三的债权人达成《重组支持协议》，才能向法院提出审理申请。如果支持率不够，企业就得在协议条款上做出让步，比如提高现金回收的比例。在协商过程中，双方都会尽力争取，目的是为了各自利益的最大化。
法院及后续调整
一旦法院批准，在债权人投票期间，房地产企业可能会对方案的具体内容进行调整。这包括但不限于协议条款、债务偿还的比率、现金支付的时间等。这些调整会根据各方的反馈和具体情况进行适当的修改。
方案落实后，房企需与债主逐一落实计划中的具体内容，这包括用现金赎回部分债券、将债券转换成股权、以及更换新债券等环节。每一步都得谨慎进行，稍有不慎就可能引发新的问题。
信用重建难题
迄今为止，在房地产行业里，还没有企业通过调整债务来重建其信用体系。债务延期的办法已经不再可行，房企若想恢复信誉，就必须减少债务负担。全面重组或破产重整，是解决问题的关键途径。
重组不易达成，美元债的投资者强调，房地产企业需表现出极高的诚意。此类不规范行为不仅让债权人感到不满，还严重阻碍了债务重组的推进和房企信用恢复的步伐，对它们来说，这是一条充满困难的路径。
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